油脂市场最近5个交易日，豆油收了5根阳线，棕榈油收了2条长下引线和1条长上引线，菜油反而成为最弱的品种，三大油之间分化加剧了。笔者觉得可能从以下几点来解释：
1、尽管外围股市和原油还在上演惊心动魄的下跌，油脂市场的跌幅之于全球资本市场而言并不抢眼，但是最近油脂已经对原油和外围市场情绪的波动不敏感了。从传导机制来看，原油和植物油之间有相关性，但是毕竟不是像CBOT大豆和豆粕之间一样，存在很直接的成本传导，也就可以理解最近油脂不跟跌原油了，30美元和20美元的原油，植物油生产生物柴油都是没有利润的。
图：豆油和棕榈油的日K线走势
数据来源：文华财经
2、尽管豆油率先走出企稳的态势，但是笔者觉得油脂市场的主战场还是棕榈油。国内豆油的供需结构决定了国内豆油和国际豆油联动相对弱，国内疫情率先得到控制，在压榨放缓、成交和提货开始有一定的恢复的情况下，豆油库存开始走平。现在关键是海外的疫情情况暂时还没有盼来好消息，究竟如何只能走一步看一步，对境外的油脂食用需求的影响也只能动态去评估。产地棕榈油的消费很依赖海外需求，两国产量中，76%需要出口，重点出口目的地就包含欧盟、美国、中东，这些地方正是目前疫情还比较严重的国家和地区，因为疫情影响究竟要下调多少消费尚且需要观察。当然豆油的消费也是受影响的，但国内豆油进口占比很低，对国内市场的影响相对弱一些，但国际棕榈油的价格是直接影响国内棕榈油的进口成本的。海外疫情对油脂消费的影响不确定是其一，其二是马来3月份棕榈油的产量很重要，通常每年3月进入产量的季节性上升周期。
3、综合来看，这个位置，油脂继续下跌可能是需要新的动力，或者是海外疫情方面的，或者是马来产量方面的，否则可能需要技术性反弹一下，反弹之后是继续做多还是做空的机会，就要看海外疫情和马来3月产量是不是意外了。
