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12月MPOB报告解读:虽报告偏空,仍建议逢低做多

  • 时间: 2019-01-11 08:49:00

概述:昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了18年12月月度供需报告,报告显示12月毛棕榈油产量为181万吨,环比减2.02%,同比减1.42%。进口量11万吨,环比减19.15%,同比增624.57%;出口量为138万吨,环比减0.57%,同比减3.09%。国内消费33万吨,环比增1.82%,同比增33.68%。库存322万吨,环比增6.92%,同比增17.68%。本次报告发布前,路透、彭博及CIMB均预测库存为314万吨,但报告实际数据中,产量高于预期,出口低于预期,导致最终库存比预期多乐8万吨左右,报告整体偏空。


产量:马来西亚12月毛棕榈油产量环比下降2.02%至181万吨,去年同期183万吨。12月份以来,SPOMA的几个高频数据均显示马来减产幅度均不超过2%,但MPOA的12月1-20日数据为环比上升5.6%,比较意外,让人担心12月产量情况可能还是比较坚挺。本次MPOB产量数据的缩减幅度确实也没有之前乐观。从1月份的情况来看,SPPOMA数据显示马来1月1-5日棕榈油产量环比下降0.91%,单产环比增加0.25%,出油率环比下降0.22%。从近两个月的情况来看,马来西亚产量的幅度不及预期。从天气的情况上来看,18年降水量处于中性的水平,且之前传言的天气问题也还是没有出现,目前产量方面仍然缺乏炒作的题材。

图:马来棕油月度产量对比(万吨)

数据来源:MPOB,中粮期货研究院

出口: 马来西亚12月棕榈油出口环比上升0.57%至138万吨,去年同期143万吨。12月份的高频出口数据均比较乐观,之前三大机构对出口的预测也均在144万吨以上。本次报告出口表现不佳,也推动最终库存水平高于预期。分国别来看,出口印度环比上升17.29%至28.42万吨,出口中国环比上升55.59%至26.9万吨,出口欧盟环比下降37.3%至9.33万吨。三大出口目的地中,印度和中国表现良好,只有欧盟有所下降,主要减量来自于其他地区。从1月初的高频数据来看,Amspec数据显示,1月1-10日马来出口环比上升52%,另外ITS数据显示1月1-10日为环比上升47%至45.33万吨。展望后期,印度将毛棕油进口关税下调4%至40%,精炼棕油进口关税下调9%至45%,目前印度买货表现积极,也使1月份的高频数据出现了惊人的增长。去年由于印度进口关税高企,对于全球的油脂需求有不良的影响,19年下调关税的措施给油脂市场注入了一针强心剂,也推动盘面开启了反弹的走势,预计1月份棕榈油需求情况表现良好。

图:马来棕油月度出口量对比(吨)

数据来源:MPOB,中粮期货研究院

库存:12月棕榈油期末库存322万吨,环比上升6.92%,去年同期273万吨。本次报告库存高于预期,使得盘面出现下跌,但按照目前的情况来看,后期随着需求转好,1月份库存有望开始下滑。不过现阶段322万吨的绝对水平还是会继续压制价格的反弹空间。

图:马来棕油月度库存对比

数据来源:MPOB,中粮期货研究院

结论:总的来说,棕榈油价格在18年连续下跌,目前底部已经明朗,随着后期供需环境的改善,价格预计会保持一个底部震荡偏多的走势。但由于库存压力高企,价格反弹空间亦有限。后期建议关注东南亚天气,追踪印度需求的改善情况。操作上建议在价格回调时入场做多,可长期持有。

(中粮期货 贾博鑫)

(中粮期货 李楠 投资咨询资格证号:Z0012347

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