* 本榨季国内糖市供需平衡偏紧,下榨季将现供应缺口
* 减产、国际糖价飙涨加大国内供应负担
* 消费增长平稳,今年放储可能性低
* 糖价上涨提升糖企盈利能力,明年或充分体现
上海8月20日电---在国际原糖期货价格录得28年新高的时候,中国郑州商品交易所白糖期货价格已迅速窜升至逾三年来的高位,而业内专家指出,供应压力之下,国内糖价涨势恐还远未结束.
分析师们称,恶劣天气、主要糖作物--甘蔗种植面积和出糖率下降导致了国内食糖市场供应减少,这为本轮糖价上涨提供了契机,亦令上市糖企盈利前景趋於好转,估计明年业绩将充分体现出获益.
由於广西等主产区意外减产,国内糖市已由半年前的过剩担忧转变为供应偏紧.周三,广西南宁现货糖报价为每吨4,090元人民币,而郑糖主力1001合约同日收报4,614元,该合约年内涨幅已达六成.
"全球性的普遍减产是导致糖价上涨的最根本原因,糖价後市仍然看好",中国糖业协会副理事长刘汉德表示.
他指出,国内本榨季(国内榨季一般为当年11月至次年10月)就可能出现供应缺口,下榨季缺口可能还会扩大,主要产糖国印度已经连续两年大幅减产,巴西目前的状况也并不乐观.
刘汉德称,国内本榨季的食糖供应总量大约在1,380万吨左右,消费总量有望达到1,400万吨,处於一个"紧平衡"的状态.而下榨季,从目前的情况看,2009/10年国内糖产量最多也就1,300万吨,与本榨季基本持平或略减,但消费量有望继续保持平稳增长,达到1,450-1,500万吨,简单比较下来应有200万吨左右的缺口.
首创期货分析师刘小英说,"糖是所有农产品里面基本面最好的一个,我认为这将是中长期的牛市,现在只能算是牛市中段吧,我估计国内白糖现货明年每吨至少能够达到4,500-5,000元这样的价格."
她并指出,虽然国内糖市运行在一定程度上表现的独立性,但从大趋势来看,国内外糖价走势仍然呈现正相关.因此,国际糖价飙涨对国内出口以及糖价均有带动作用.

**减产及国际糖价飙升增供方压力**
中国糖业协会在8月初的会议上曾透露,2009/10制糖年北方甜菜糖和云南减产已成定局;海南省减产略持平;广东湛江预计不减;而广西产量还不确定,预计在今年基础上增减100万吨.
广西、广东和云南三省是中国蔗糖主产区,本榨季食糖产量占到全国总量的88%.根据西南期货统计全国产区公布的数据显示,2009/10年全国糖作物(甜菜和甘蔗)种植面积较上榨季减少约306.9万亩,或11.3%.
"种植面积在下降,近些年灾害性天气发生的频率也很高,对於产量不会太乐观",刘小英说.
西南期货分析师冯凯也指出,虽然种植面积减少并不一定意味着减产,因为还要看甘蔗的单产和混合出糖率情况,但不能忽视的是,今明两年国内正处减产周期,另外还要考虑去年雨雪冰冻灾害以及今年前旱後涝的天气对甘蔗生长带来的负面影响.
此外国际糖价飙涨亦可能引发国产糖出口增加,从而加大供应压力.刘汉德指出,目前进口糖到岸价格在每吨5,000元人民币以上,这与国内仅4,000元左右的现货价格产生严重脱节,这不仅将阻碍进口,同时为国产糖出口创造了条件.
虽然中国此前的白糖出口量一直不大,但在国内供应本就偏紧的情势下,出口增加不免加重国内负担.而据中国海关统计,7月份的食糖出口量为8,053吨,环比增长近八成.前7个月累计出口38,648吨,同比增长16.1%.

**消费需求稳步增长**
与下榨季供应端预期减产但还稍显朦胧的情形不同,尽管今年受到流感和金融危机等利空因素影响,但国内食糖消费仍然呈现出平稳增长的态势.
从2000年至2008年的八年间,中国白糖消费量从800万吨上升至1,312万吨,年均复合增长率达到了6.4%.因为经济形势今年已经呈现出回暖势头,这将带动下游需求回升,明年的消费增长估计仍将保持这一水准.
而按人均计算,中国的人均食糖消费量约为10千克,较国际平均的25千克以上相去甚远,未来还有很大的提升空间.
但华泰证券分析师刘鹏提醒,虽然对糖价预期乐观,但如果上涨过猛,就不能排除国家将抛售储备糖用以平衡市场供需,打压糖价的可能性.
目前国家储备糖规模为280万吨,广西地方储备有45万吨(上周其刚完成了15万吨储备糖的销售工作).
但此前中国国家发改委经贸流通司处长赵丽华已明确表示,目前还没有释放国储糖的计划.
业内人士指出,从预计的供应缺口和国家储备规模来看,国家还是有能力进行调控的.但今年放储的可能性很低,因为现在国内供需还只是偏紧,而政府为了应对下榨季可能出现的实际供应压力,不得不"留一手".

**上市糖企盈利前景提升**
受到糖价上涨推动,国内最大的糖业上市公司--南宁糖业股价今年以来涨幅达到136%,明显高於同期大盘56%的涨幅.而A股市场上其它涉及糖业生产的企业还包括中粮屯河和贵糖股份.
糖市素来具有季产年销的特点,但主要多集中在上半年.截至2009年6月,南宁糖业已销售了绝大部分机制糖.而据多位证券分析师的报告,其上半年的平均售价在3,450元/吨左右,同比略降.
公司今年一季度因糖价过低,亏损逾5,600万元,但受糖价逐步上升支撑,公司在二季度成功扭亏为盈,总体上半年实现净利润3,766.69万元,但同比仍下降58.74%.基本每股收益为0.13元.
刘鹏称,现在的糖价比上半年好多了,企业可能会提前开榨,而下半年的公司业绩也将主要取决於第四季度新糖上市後的销售情况.
中信证券分析师毛长青表示,该公司第四季度新糖销售预计将达4,100元/吨,这将带动公司全年机制糖平均售价达到3,600元/吨左右,明年将至4,000-4,200元/吨.预期每股收益今明两年分别为0.28元和0.63元.而根据他的测算,当吨糖价大於3,500元的时候,每变动100元,理论上公司的每股收益(EPS)变动为0.06元.
"总体来说,制糖业已经走出了盈利低点.但当前糖价上涨对各制糖企业今年的业绩贡献还体现不多,因为这个榨季的糖上半年就卖的差不多了,下榨季今年能卖的也不会太多.不过明年有望充分受益."毛长青说.
但需要提醒的是,强周期性仍是糖价运行的基本特征,大涨之後亦要提防大跌风险.(完)