中粮研究

政策再放利好,短期糖价易涨难跌 ——写在白糖涨停之际

  • 时间: 2016-11-29 08:55:33
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在经历了近两个月的震荡调整后,于上周五夜盘强势上涨,一举突破前期高位,今日开盘后涨势继续,不到两个小时各合约就纷纷涨停内外糖价走势再次背离。究其原因,主要在于周五市场传出政策利好消息,刺激了盘面大幅走高。具体内容包括两方面:一是国产糖收榨前政府不会抛储;二是配额外许可证发放节奏放缓,榨季进口量或小于200万吨。在期货价格涨停后,现货表现也不甘示弱,广西某集团新糖厂仓报价当日上调至7130-7230/吨。

此次释放的政策利好消息有效的解决了此前市场的两个担忧。首先是进口问题,由于外盘持续下行,进口窗口打开,巴西原糖配额外盘面进口利润从前期最低-800/吨上涨至目前430/吨左右,10月下旬至今的巴西船表中目的地为中国的发运量达到76.8万吨,远高于去年同期水平,市场开始担忧进口量出现增长。2015/16榨季总进口量为374.64万吨,若2016/17榨季进口量不足200万吨,将同比下滑至上榨季近一半的水平。




其次是抛储节奏对市场的影响。2016/17榨季,预计国产糖产量为950万吨左右,同比增加80万吨,但根据我们的粗略估计,总进口量(包括走私)同比大幅下滑约300万吨,榨季总供应量同比减少220万吨。按榨季消费1450万吨计算,2016/17榨季存在200万吨的供需缺口需要抛储来弥补。因此,抛储的价格与节奏将对现货价格带来较大影响。若政府在收榨前不抛储,将给国产糖销售带来喘息之机,缓解现货销售压力,提振价格。同时,根据我们前期调研结果,预计广西2016/17榨季糖产量为550-570万吨,小于糖协公布的预估结果,加之新疆、内蒙古的甜菜糖产量或没有预期乐观,国产糖产量存在下调可能。因此,目前来看2016/17榨总供应量大幅低于上榨季水平,并且存在下调可能。

整体来看,市场供应紧张程度加剧,短期以利多因素主导,政策利好为盘面提供有利支撑,随着进口保障措施最终结果公布日期的临近,市场炒作将逐渐升温,价格易涨难跌,糖价走势整体偏强。在商品整体偏强的大背景下,大量资金涌入,糖价或有望突破历史高位。


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