研究院-周度宏观提示20170619

  • 时间: 2017-06-18 21:42:26
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研究院-周度宏观提示20170619

(中粮期货 柳瑾 投资咨询号:Z0012424

(中粮期货 黄少艺)

五月宏观经济表现较好,对今年以来表现弱势的大宗商品短期带来一定的支撑,尽管短期内央行表现出呵护流动性的迹象,但长期来看金融去杠杆仍将持续,风险资产反弹的高度将受限。美联预计年内缩表,前期对市场的冲击有限。

5月份国内宏观经济数据缓中回落,工业增加值保持平稳,消费、出口、制造业投资小幅上行,地产投资、基建投资增速有所回落,地产调控和监管的滞后影响开始显现,但目前其累计增速仍高于2016年,鉴于经济数据表现良好,IMF今年第二次上调中国经济预期,预计2017GDP增长6.7%。对今年以来表现弱势的大宗商品短期带来一定的支撑,尽管短期内央行表现出呵护流动性的迹象,但长期来看金融去杠杆仍将持续,风险资产反弹的高度将受限。美联预计年内缩表,前期对市场的冲击有限。

货币方面,M2增速年内首次跌破10%,在外汇占款并未明显改善、金融去杠杆持续的情况下,4月份过高的货币乘数不可持续,乘数的下降叠加央行对基础货币余额的控制,表征表内信贷M2增速表现并未出乎市场预料。银监会“三三四”检查延期、美联储加息后央行逆回购利率未跟随性上涨、周度公开市场净投放4100亿创五个月新高等均表明央行对流动性紧张的关注,预计三季度监管力度不会比二季度大,利率短期内进一步走高的可能性不大。但考虑到五月宏观数据表现较好,在经济未现失速迹象的情况下要求央行放松银根或停止金融去杠杆进程的可能性不大,利率也难以出现较大幅度的下调,预计仍将于高位震荡。

国外方面,美联储如期加息,并公布缩表计划。美联储表示将密切关注通胀,预计未来12个月通胀将持续低迷。此外,美联储还预计将在今年开始缩表,起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS;缩表规模每季度增加一次,直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。考虑到前期缩表为国债或MBS的到期不再续期,且100亿的规模有限,对市场情绪的冲击有限。

 

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