研究院-周度宏观提示20170605

  • 时间: 2017-06-04 22:45:19
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研究院-周度宏观提示20170605

(中粮期货 柳瑾 投资咨询号:Z0012424

(中粮期货 黄少艺)

投资增速全面下行预期令工业品继续承压。对六月份市场流动性不宜乐观,预计利率仍将于高位区间震荡。美国非农不及预期预计未能阻止六月加息步伐,由于中美利差扩大至近年来高位,为中国应对美联储加息提供了足够的缓冲垫,届时人民币出现明显贬值、国内利率继续走高的可能性不大。

继中国4月官方和财新PMI双双下滑后,5月中国官方制造业PMI 51.20基本企稳,但财新制造业PMI 49.611个月来首次跌破荣枯线,经济下行的趋势进一步得到确立。在监管层对银行委外、券商资管“严监管”后,近来加大对信托融资的监管,考虑到信托融资是房地产及地方融资平台资金重要来源,后期房地产投资难以维持上行的趋势,房地产投资、基建投资、制造业投资增速或将全面回落,需求端下行令工业类大宗商品继续承压。

上周央行在公开市场净投放300亿,利率市场表现分化,以SHIBOR为代表的短端利率全面上行,但国债长端利率见顶回落,五债和十债利率倒挂消失表明市场对长期流动性担忧有所缓解,流动性已经紧得接近极限,位于一个从紧到松的边际拐点。下周央行公开市场有4700亿逆回购和2243亿MLF到期,叠加了MPA考核、跨季资金需求增大以及美联储6月可能加息等因素,资金面从月初就表现出紧张,传递出不安情绪。央行旗下媒体金融时报称,央行已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪,拟在6月上旬开展MLF(中期借贷便利)操作,并择机启动28天逆回购操作,以保持流动性基本稳定。目前看对六月份市场流动性不宜乐观,预计利率仍将于高位区间震荡。

香港隔夜CHN HIBOR一度飙升至42%高位,叠加中美利差的再扩大,带动人民币兑美元大幅升值,而周五随着Hibor回落人民币收回部分涨幅,在岸和离岸汇率分别全周升值0.65%0.68%,强势人民币致大宗商品市场承压。尽管美国上周公布的五月非农就业数据不及预期,但由于整体趋势仍上行,市场预期613日议息会议仍将加息。由于近两个月来在中国利率上升过程中美国利率不升反降,中美利差扩大至近年来高位,这为中国应对美联储加息提供了足够的缓冲垫,加息时人民币出现明显贬值、国内利率继续走高的可能性不大。

 

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