周度宏观提示20161225

  • 时间: 2016-12-25 18:24:52
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周度宏观提示20161225

结论:下周人民币将面临个人换汇额度的更新,人民币贬值压力将使央行将难以持续此前两周公开市场净投放的力度,利率很可能重新上升,届时风险资产将面临回调压力。房地产市场降温将对黑色系商品构成压力。农业供给侧结构性改革难以从整体上刺激农产品价格的上行。

 

上周在政府介入国海债券事件后,债券市场担忧情绪有所缓解,结合央行连续两周在公开市场上较大规模的货币将投放(过去两周分别向市场净投放货币2500亿和3750亿),国债利率有冲高回落之势,但短端SHIBOR利率仍未见回落,与2013年债市大跌不同,此次下跌的过程中信用利差走高,难言此次债市风波已完全平息。债券风波很可能从利率债传递到信用债,进一步影响企业的投融资功能,且由于企业在过去牛市中把成本较高的银行贷款置换为发行债券,对信用利差的走高更为敏感,利率的升高将对企业投资构成较大的影响,从而对与投资相关的商品构成压制。本周美元指数突破103的高位,然而在岸和离岸人民币并未进一步贬值,分别收于6.9496.956,较前周均小幅升值,这并不代表人民币贬值压力减轻,离在岸人民币汇率倒挂,且HIBOR维持高位,反映央行在离岸市场进行较大力度的调控。下周人民币将面临个人换汇额度的更新,资本外流和人民币贬值压力将进一步加大,央行将难以持续此前两周公开市场净投放的力度,利率可能重新上升,届时风险资产(包括股、债、汇、商品)将面临回调的压力,应谨防货币市场风险的外溢效应。

房地产市场降温将对相关的黑色系商品构成压力。自930日开启调控大潮以来,一二线城市房地产市场就处于明显降温之势。11月下半月大部分一线和热点二线城市房价环比下降或持平,其中上海新建住房房价环比-0.1%,由涨转跌。中央在短期内仍不太可能放松房地产调控,后期相关的投融资将下滑,该预期将对工业品尤其是黑色系的商品构成下行压力。

中央农村工作会议提出要深入推进“农业供给侧结构性改革”,这与上一年末提出的供给侧改革有本质上的区别,前者是在确保国家粮食安全的基础上调整农业种植结构,后者是削减产能过剩行业落后产能,尽管可能带来农产品市场的结构性机会,但难以从整体上刺激价格的上行。

临近年尾加上圣诞假期,下周的数据相对清淡,关注的重点在于亚洲,应关注中国11月规模以上工业企业利润同比,以及12月官方制造业PMI数据。





















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