周度宏观提示20161219

  • 时间: 2016-12-18 23:43:52
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周度宏观提示20161219

结论:上周美联储加息后美元指数快速上升,带动人民币加速贬值,我们认为美元指数将有回调压力,而人民币也很可能在近7.0位置受到央行的强力调控而短期企稳。政府把防风险放在更重要的位置,预计对债市救助力度有限,年末利率仍将高企,国债期货价格仍将维持弱势。实体经济回暖,利好大宗商品,非OPEC国家限产协议导致后期原油价格易涨难跌,将为大宗尤其是工业品提供较强支撑。

 

11月货币数据M1M2增速继续下行,主要是外汇占款的减少导致(减少3827亿元,创今年最大降幅),社会融资总额超预期,主要是表外融资扩张所致,受年底表内贷款额度紧张影响,银行表外业务冲量,委托贷款和信托贷款大增。债券市场不景气拖累企业债券融资,IPO稳定,股票融资稳定增长。 新增人民币贷款稳定,房贷需求仍旺,由于房贷的滞后性,反映的是国庆这一轮房地产调控之前商品房销售的最后疯狂。企业中长期贷款增加,与民间投资数据、工业增加值数据好转相呼应,表明实体经济有所企稳。

美联储如预期加息,尽管市场已充分预期本次加息,但由于预计明年将将有三次的加息超出市场的预期,美元指数强势上涨,人民币等新兴国家货币贬值压力强大。但我们认为美元指数上涨短期内有过度预期的嫌疑,去年底美联储曾预期2016年将加息四次,然而过去一年美联储最终只加了一次,因此明年是否有三次加息,仍需跟踪美国加息后经济表现。国内方面,鉴于加息前后境内外人民币汇差明显倒挂,机构分析监管层抑制汇率快速贬值意图明显,预计年内难以跌破7元大关。

上周国债期货大跌,美联储加息成了压倒近期债市的最后一根稻草,国内去杠杆压力下市场显得有些措手不及,出现了去杠杆和下跌相互加强的自我循环。目前央行呵护资金面的意图较明朗,但由于汇率压力央行很难开展诸如降准这样的总量政策来发挥立竿见影的效果,所以在内外多重因素作用下目前债市恐慌情绪仍难以消退。周五闭幕的中央经济工作会议指出,要把防控金融风险放到更加重要的位置,下决心处置一批风险点,着力防控资产泡沫,提高和改进监管能力,确保不发生系统性金融风险。预计政府对债市救助力度有限,年末利率仍将高企,国债期货价格仍将维持弱势,不宜追多。





















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