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宏观:研究院月度策略会纪要

国内降准后股指能否绝处逢生

  • 时间: 2019-01-10 08:43:00

    中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,此次降准将释放资金约1.5万亿元,叠加具前将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准调整释放流动性7000-8000亿左右,但再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,预计本轮货币调整共释放1.5万亿元。

 

    市场并未认为本轮放水为大水漫灌,一方面无风险利率下降的同时AA-信用利差仍上升,表示低评级企业融资情况并未有效好转,另一方面人民币CFETS指数仍小幅走强,表示市场对货币宽松的态度仍较为谨慎。本轮货币调整旨在对冲经济下行和民企、小微企业融资难的问题,降准后银行间利率大幅下降,说明流动性大量堰塞在银行,仍未发放到企业端,后期应密切关注企业端尤其是低评级企业的信用利差,以及企业融资规模,以及PMI、投资和消费等数据。

    从政策信号上看,本次的货币放松足见高层对今年经济稳增长、企业融资环境改善的高度重视,股指受此影响本周在美股大跌的背景下迎来V形反转,短期内反弹动力仍存,但考虑到政策传导至实体经济仍需要时间,一季度企业利润下行难以改变,股指在估值底和利润下行的对抗下难以走出趋势性上涨行情,预计仍将延续区间震荡。


(中粮期货 黄少艺 投资咨询资格号 Z0013226


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