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玉米:研究院月度策略会纪要

利空集中释放 关注底部支撑 观望为宜

  • 时间: 2019-01-10 08:54:00

    当前玉米核心因素已经转变,前期的预期偏差转向成为核心因素,当前市场核心因素包括非洲猪瘟、进口冲击、卖压后移、缺口仍存。策略方面观望为主,等待贸易战落地,关注成本支撑(拍卖粮)。

    猪瘟利空将是主导2019年玉米行情最重要的因素,考虑到春节人员流动增加、节后补栏悲观、11月起猪料下滑、四季度豆粕成交连续下滑,预估2018/19年猪料同比减幅10%。进口冲击仍需等待贸易谈判的靴子落地,能量类进口量大概率恢复至2014/15年水平,更悲观的情况是完全放开,则国内玉米定价体系将会改变,国内外联动性增加,下方仍有100点空间。

    新粮售粮进度方面,从机构预测比例来看,东北整体慢15-20%,黑龙江慢15%,吉林慢20-25%,辽宁慢20%,内蒙慢10%。结合各省产量数据来看,同比少上量约1800万吨,售粮压力延迟。“惜售”在年前是利空因素,年后则是利空。当前锦州、鲅鱼圈日集港1.5万吨,去年同期3.5-4万吨。北方四港港存333.5万吨,去年同期的440万吨。从一线调研来看,贸易商对后市态度分化,部分大型贸易企业囤粮看涨后市,大多企业仍是观望。

    玉米单边建议观望,可考虑做5-9反套,月间结构修复存在几方面的动力:抛储底价提升、节后售粮压力。

    淀粉新增产能落地,供应宽松。消费方面,19年新增点乏善可陈,淀粉糖消费稳定,木薯替代价差回归,淀粉-面粉价差回归。单边观望为宜,可考虑做缩CS-C5月价差。


(中粮期货  张大龙)

(中粮期货  范婧雅  投资咨询资格证号:Z0012346)

 

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