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逻辑的逻辑(十一)

  • 时间: 2018-12-28 08:51:00

    本篇接上一篇,继续讨论市场无效+锚固定。

类无风险套利

    之所以叫类无风险套利是因为随着行业的发展,无风险套利的边界已经拓展,一些非标套利也在不同程度上具备了无风险套利的特点。有套利机会就意味着存在市场无效,只不过这里不是价格并未完全反映基本面,而是价差并未反映基本面。锚固定方面,套利交易有天然的优势,套利的锚往往来自于交易制度,是天然固定的。对套利来说,市场无效提供的收益结果上是高度确定的,只不过不知道什么时间发生。

    类似的投资其实还有很多。比如巴菲特的交易,他知道股价被过度低估时,是好的交易机会。但是具体到择时,股价什么时候、以什么样的形式上涨,巴菲特也不能确定。只要资金能扛得住时间流逝,获利就是必然的。

扭曲

    如果一个品种之前是供求同时增长或减少,则供求这两个因素呈现一个利多因素、一个利空因素,两者矛盾。可能出现两种情况,第一,价格横盘;第二,价格单边运行。如果是横盘,则盘面的波幅是非常重要的,宽幅震荡会在形态内部消耗过多的能量,导致后劲不足。高位的宽幅震荡和低位的窄幅震荡一定要非常注意。如果是单边运行,则供求之中必然有一方面处于被其他因素压抑的状态,即发生了扭曲。

    如果解决供求矛盾的时间很长,则好的交易机会很难出现,因为你无法确定哪一个时间点是价格对供求矛盾预期的转折点。毕竟期货的单边交易通常不能像套利一样一直熬着,做时间的朋友。如果现在出现突发因素,促使供求突然呈现两边都利空,或者都利多,则之前因素对抗状态下积累的能量将得到瞬间释放。能量之大,不是10%以下的波幅可以透支掉的。只要价格已经出现的波幅有限,就会出现市场无效。另一方面,由于供求矛盾一旦扭转,则释放的能量会形成正反馈,导致供求格局进一步强化,从而实现了锚固定。

价格骤变

    对于一些影响因素较少的品种而言(比如,美元指数、原油就属于影响因素太多),一些重要的突发事件来临时,价格经常在短时间内发生剧烈的变化。对于大多数人来说,消息必然是滞后的,往往都是上午出现价格骤变,下午收盘后才听到消息。所以,不在这种行情中受伤已经是万幸,想从中获利难度太大。而对于一些机构来说,第一,消息灵敏,的确会比多数参与者领先一点;第二,解读能力非常强,可以在消息出现之后立即能明白消息的影响力。所以,对他们而言,如果他发现当前出现的是重大利好,而价格只涨了1%,涨幅肯定不够。而在价格骤变的极短期内,影响价格的因素只有刚出现的消息,从而使得锚固定和市场无效同时满足,其实在一瞬间出现了无风险套利机会。

传导

    与某品种相关的其他品种已经出现了剧烈的变化,而且这种变化一定会传导至目标品种,而且市场中很少有人关注这种比较冷门的品种之间的关系,则此时因素影响力的传导出现时滞,从而带来锚固定和市场无效。或者某品种自身某一重要因素出现剧烈变化,价格却无动于衷,此时也会出现传导带来的高度确定的机会。传导是最重要的市场无效的交易机会。

(中粮期货 任伟 投资咨询资格证号:Z0012059


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