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2019年5月NOPA美豆压榨报告解读

  • 时间: 2019-05-20 11:07:00


主要观点:

  • 未来1~2个月内,美豆压榨量将大概率维持当前水平

  • 未来1~2个月内,美豆油库存可能将迎来本年度内的拐点,开始下降。

报告要点解读


数据来源:NOPA 中粮期货研究院


  • NOPA 4月份大豆压榨量放缓,但继续处于历史高位

数据来源:NOPA 中粮期货研究院


  4月份NOPA美国大豆压榨量1.599亿蒲,低于市场平均预期的1.616亿蒲,3月份美国大豆压榨量为1.700亿蒲;基于此数据,预估4月份全美大豆压榨量1.684亿蒲。由于充足的大豆供应以及良好的压榨利润,本年度以来美国大豆压榨量一直处在历史同期高位,截至目前,NOPA大豆累计压榨量(9~今)为13.279亿蒲,同比增加4820万蒲,USDA最新给出的2018/19年度压榨增量继续维持在4500万蒲,本年度完成21亿蒲的压榨量没有多少压力。


数据来源:NOPA 中粮期货研究院


  未来1~2个月,美豆压榨量将大概率维持当前水平。充足的大豆供给和良好的压榨利润将继续刺激大豆压榨。中美谈判陷入僵局,大豆贸易受阻,USDA再次上调18/19美豆结转库存,在当前压榨利润继续维持良好和充足大豆供应的情况下,压榨商有压榨动力。不过,美国同样面临着阿根廷豆粕的出口竞争,阿根廷国内油籽压榨产能(主要为大豆和葵籽)几乎能覆盖全部的油籽产量,年产能利用率常维持在70%以上,随着本年度阿根廷大豆的产量恢复,充足的大豆供应和压榨产能将有助于其重获部分被美国挤占的豆粕出口市场,美豆粕出口市场会受其影响,进而压制美豆的压榨量。


  • NOPA 4月份美豆油库存基本符合市场预期

数据来源:NOPA 中粮期货研究院


  4月底美豆油库存17.87亿磅,此前市场的预期范围为16.21~18.77亿磅,市场平均预期为17.79亿磅,3月底美豆油库存为17.52亿磅。根据测算,4月份美豆油消费量为18.45亿磅,3月份为19.91亿磅,4月份环比降幅7.3%,同比增幅7.7%,本年度以来美豆油累积消费量持续高于上一年度同期,我们认为美豆油消费的增加主要是得益于美国国内豆油生柴消费的增加,主要是因美豆油和玉米油的生柴用量同比出现大幅增加,而菜油用量出现明显减少,在美豆油国内供应无缺且价格持续偏弱的情况下,我们对美豆油的生柴消费继续保持练好预期。

  由于我们认为美豆压榨量将大概率维持当前水平,同时对美豆油消费继续维持良好预期,未来1~2个月,美豆油库存可能将迎来本年度内的拐点,并开始下降,这将支撑美豆油价格。近期美豆油价格的大幅下挫,主要原因是美豆价格的下跌影响,美豆油供需本身没有出现明显变化,成本端大豆价格的下跌拖累了美豆油的价格,短期内美豆油价格受大豆价格波动的影响将明显增加。


(中粮期货 白杰 投资咨询资格证号:Z0013876)



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