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橡胶:市场态度转暖 谨慎跟随

  • 时间: 2019-05-17 08:04:00

利多因素皆为旧因素

  目前主要有两大利多因素。

一方面利多因素是产区的干旱,泰国与国内产区都出现了高温少雨的天气。进入5月之后,泰国的旱情有所缓解,但是国内产区的旱情形势仍旧严峻。实际上,自从4月泼水节之后,西双版纳的气温就在不断上升,最高气温一度达到40度以上,偶然的降雨实属杯水车薪。持续的高温干旱导致云南产区开割后,并没有实质的产出。而且,5月14日,西双版纳还发布了干旱红色预警,全州达干旱重度等级。目前还看不到旱情好转的迹象。

在灾害天气中,干旱与降雨过多不同。若发生持续的降水过度,实质影响往往都不大。毕竟降水过后,只要胶树不至于损毁,则产量将会明显提升,甚至可以补回之前损失的产量。而干旱过后,胶树吸水不足,产量提升速度不及降水过后的情况。所以,干旱的影响力更大。

  第二个利多因素是4月30日爆出海关严查混合胶进口。中国进口的混合胶有几十万吨实际上是“假混合”,即只是表面有合成胶,内部则全是天胶。一方面,假混合胶可以实现避税,另一方面下游客户买到的实际上是天胶,更符合下游制品企业的需求。这些假混合胶主要来自于越南,越南3L胶的品质用途与沪胶交割标的物全乳胶十分接近。只要海关严查混合胶,越南胶如果还维持假混合胶的状态,则需要缴纳关税,提高了进口成本;如果越南厂商要制作真混合胶,则难以满足国内下游制品企业的需求,导致企业采购更多的全乳胶。虽然海关政策真实的执行力度还有待观察,但是不论从哪个角度看,严查混合胶都是明确的利多因素,即使还未实质地冲击供求,也已经对市场心理带来了提振。

  上述两个利多因素都较为重要,而且这两个因素都有个共同的特点,即都属于“旧闻”,而不是新闻。理论上,这两个因素应该已经被市场所透支。


利空因素为新因素

  虽然出口美国的轮胎在中国总出口中占比连年下降,但是美国仍旧是我国轮胎出口最重要的市场。国内轮胎企业近几年一直致力于开发美国之外的市场,虽然从中长期看,输美轮胎加征关税不会对国内轮胎企业造成过大的影响,但是在短期内的冲击还是明显的。所以,去年每当中美贸易战升级,沪胶都要做出激烈的反应。中美贸易战升级相对于上述两因素,明显是新因素。


市场态度转暖

  如上所述,利多因素都是相对陈旧的因素,而利空因素却是新因素,市场本该对新因素更敏感,但沪胶近期表现相对强势,抗跌有力、上涨更有力。显然,市场态度已经转暖。回顾历史我们会发现,大的牛熊转换时点,期价起涨总是领先于基本面格局扭转,而市场态度的转变总是更加及时。我们现在没必要等待供大于求的格局确定扭转再考虑多头思路,适时跟随市场态度更加实际。


关于价格反应速度的思考

  如今期货市场跟以前变化很大,以前开盘价或者开盘后一小时的表现,就能大幅透支盘前出现的重要消息和因素变化。现在价格对消息的反应速度变得更快,对因素变化的反应速度变得更慢。价格对新因素做出反应的时间点总是难以确定。当基本面有重要的利多因素出现时,价格如果还没涨,的确可以从两个角度来看问题:其一,市场否定了该因素的价值,比如现在库存大跌,价格如果没反应,大可以说明市场认为后期库存会上升;其二,市场只是对新因素滞后反应,并不是不反应。两种解释都是说得通的。

过滤的方法,得看更长时间盘面的反应,如果超过半个月都没涨,那说明市场否定了新因素;半个月,或者是一个星期之内,是两种解释都能说得通的时间。这个时期,市场有反应,则跟随;不反应也不好直接否定因素的价值。价格对消息反应速度的变化可以有各种解释,但是并没有意义,因为很难验证。我们只能接受现状,顺应市场。


(中粮期货 任伟 投资咨询资格证号:Z0012059)


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